證監(jiān)會網(wǎng)站不久前公布了上海風語筑展示股份有限公司（簡稱：風語筑）首次公開發(fā)行股票招股說明書。據(jù)招股書顯示，風語筑準備發(fā)行不超過3600萬股，募集資金7.64億元，主要用于數(shù)字文化技術研發(fā)建設、展示體驗營銷建設、三維城市展示等項目。

　　《華夏時報》記者在查看風語筑招股書時注意到，在股東信息一欄里，“小巨人”姚明的名字赫然在列，他持有風語筑65萬股，持股比例為0.6%，位列第六大股東。

　　姚明拓展財富帝國版圖

　　風語筑于2003年8月成立，主營業(yè)務包括數(shù)字文化展示體驗系統(tǒng)的策劃、設計、實施和維護服務。其旗下代表作品就包括國酒茅臺展示館、上海國際旅游度假區(qū)迪士尼展廳、蘇州太湖園博會海綿城市主題館等各種展館。報告期內(nèi)，公司2013年度、2014年度和2015年度的營業(yè)收入分別為59440.57萬元、80414.65萬元和101879.36萬元，年均復合增長率為 30.92%；歸屬于母公司的凈利潤則分別為2101.38萬元、6507.93萬元和6277.56萬元。

　　據(jù)招股書披露，姚明是從2015年下半年開始增資入股風語筑的。其中，入股價為7.8元/股，總共出資金額為507萬元。

　　姚明除了自身持股外，還通過宏鷹基金間接持有風語筑部分股份。招股書顯示，宏鷹投資為風語筑第五大股東，持有公司335萬股，占比3.1%。

　　據(jù)公開資料顯示，宏鷹基金為宏鷹投資第一大股東，持有81.94%股份。其中，姚明持有宏鷹基金10%股份。如此一來，姚明則間接持有風語筑0.025%的股份。

　　先后完成5次增資的風語筑也于今年7月向證監(jiān)會提起IPO發(fā)行申請。至此，姚明財富帝國基本成型。

　　據(jù)國內(nèi)知名財富管理機構嘉豐瑞德不完全統(tǒng)計，姚明自退役以來已投資了20多家企業(yè)，包括姚餐廳、上海東方籃球俱樂部、合眾思壯(49.600, 0.00, 0.00%)、加州健身俱樂部、太陽花酒店、葡萄酒酒莊等，涉及領域除了體育、地產(chǎn)外，還有股權投資、在線教育，而本次作為風語筑的原始股東，其在火爆的虛擬現(xiàn)實當中也是占據(jù)了一席之地。

　　有市場分析師表示，以風語筑發(fā)行3600萬股和計劃募集資金7.64億元金額計算，其每股發(fā)行價大致在21元左右，這意味著姚明可以凈賺858萬元，回報率高達170%。

　　“與此同時，風語筑定位行業(yè)對投資者來說比較新鮮，又有姚明效應，高價發(fā)行很有可能超出預期。上市后如果再遭遇二級市場資金熱捧，每股50元的股價是有可能看到的。屆時，姚明的持股市值可能會進一步上升。”上述分析師說。

　　不過，這樣的回報只是一種測算，姚明最終能獲得多少收益，還取決于風語筑最終能否上市以及上市后鎖定期內(nèi)的股價走勢。

　　毛利率低于行業(yè)平均水平

　　在2013-2015年的報告期內(nèi)，風語筑的城市館和園區(qū)館展示體驗系統(tǒng)是公司營業(yè)收入的主要來源，分別占營業(yè)收入的平均值超過69%和16%。

　　雖然在報告期內(nèi)，風語筑的業(yè)績?nèi)苑€(wěn)健增長，不過，從毛利率指標來看，風語筑和同行還有一定差距，且低于行業(yè)平均值。

　　以上市公司金螳螂(10.030, 0.01, 0.10%)為例，金螳螂2015年度營業(yè)總收入為 186.35 億元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為16.11億元。

　　與掛牌新三板企業(yè)和氏股份相比，2015年度，和氏股份實現(xiàn)營業(yè)收入 2.24億元，較上年增長3.10%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為 1712萬元，同比增長 5.47%。

　　目前來看，風語筑的行業(yè)主要競爭對手有上市公司金螳螂，華凱創(chuàng)意也于先前提交了招股說明書；兩家新三板公司和氏股份、杰爾斯，以及中孚泰和水晶石等公司。

　　根據(jù)中國招標網(wǎng)相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年公司在城市館和園區(qū)館展示領域的累計中標金額達7.53億元，占城市館和園區(qū)館展示服務領域中標總金額的39.92%，位居全國第一。

　　華泰證券(18.150, -0.32, -1.73%)分析師王德彬表示，2008年過后，公裝行業(yè)出現(xiàn)了傳統(tǒng)需求的下滑，原有增長空間有限。與此同時，從與公裝市場關聯(lián)度高的房地產(chǎn)投資來看，2015 年年度房地產(chǎn)投資增速僅 1%，作為公裝市場的下游行業(yè)，房地產(chǎn)投資增速的下滑將帶來公裝行業(yè)增速的大幅下滑，2015 年度公裝市場整體環(huán)境低迷。

　競爭風險逐步加劇

雖然姚明的增資入股讓風語筑增色不少，也有可能為其上市后的股價起到一定的“托舉”作用。不過，記者注意到，風語筑面臨同行業(yè)競爭加劇的風險。該行業(yè)對企業(yè)綜合能力要求較高，對實力強、規(guī)模大的企業(yè)有一定的偏好性。

　　跨行業(yè)競爭態(tài)勢也日趨嚴重。風語筑在招股書中明確，由于數(shù)字文化展示領域跨專業(yè)、學科的特性，行業(yè)內(nèi)企業(yè)會面臨來自數(shù)字科技等相關行業(yè)的競爭，主要體現(xiàn)在數(shù)字展示手段的開發(fā)和應用中。包括游戲開發(fā)中使用的 AR、VR技術和影視傳媒行業(yè)中的3D電影技術等，由于該類技術的底層開發(fā)系統(tǒng)類似，唯有應用領域不同，因此能夠參與到展示技術環(huán)節(jié)中的競爭。

　　此外，風語筑還面臨融資渠道需要進一步拓寬的現(xiàn)實困境。有業(yè)內(nèi)人士分析，風語筑是典型的輕資產(chǎn)型企業(yè)，通過銀行等金融機構間接融資能力較弱，依靠自身積累發(fā)展業(yè)務的難度大、周期長、效率低。受資金規(guī)模的限制，將影響公司對于周期長、合同金額大的大型項目的承接。